今年中报业绩期TMT在7月难有超额收益，但8月可能有超额收益★◆◆★★■。（1）复盘历史◆★■★■，中报业绩期TMT在7月表现偏弱，而8月表现相对偏强◆★。一是中报业绩期7月TMT表现相对偏弱，主要受中报业绩和产业趋势影响★■★。二是中报业绩期8月TMT表现相对偏强，主要受中报业绩影响逐步消退影响。（2）今年来看◆◆■■◆■，TMT可能在7月相对沪深300难有超额收益，但8月可能有超额收益★■。一是今年中报业绩可能延续回升趋势；二是7月反内卷等政策导向低估值价值相关行业。

　　A股中报业绩期结构性行情主要受政策和外部事件、基本面等因素影响，牛市时业绩影响有限。（1）2010年以来的15年中，中报业绩披露期间共有9次结构性行情★■★◆，穿越业绩期持续上涨的有4次。（2）影响A股中报业绩期结构性行情的核心因素是政策和外部事件◆■■◆、基本面、估值◆★■。一是政策宽松、外部事件积极可能导致中报业绩期A股表现偏强★◆，如2010年QE2预期升温◆◆、2013年央行放开贷款利率管制■★■、2016年和2017年供给侧改革、2018年央行降准、2020年抗疫特别国债发行等；反之A股则可能表现偏弱。二是经济和盈利改善也可能导致A股在中报业绩期表现偏强，基本面预期向好也对结构性行情有支撑。三是估值的高低对中报业绩期A股的表现也有一定的影响。（3）牛市时中报业绩对A股表现影响有限。一是牛市时A股震荡上涨行情穿越中报业绩期，如2013、2014◆■◆★◆★、2016和2017年。二是中报业绩走弱对A股中报业绩期的行情影响较小，如2016和2017年。

　　今年中报业绩期政策和外部事件依然偏积极，A股短期继续震荡，结构性慢牛行情依旧。（1）短期政策和外部事件依然偏积极★★■，估值处于中性水平◆★◆■◆。一是短期政策和外部事件依然偏积极★◆：首先，中央财经委会议提出反内卷★◆■；其次凯发游戏大厅下载，美商务部长称拟于8月初与中方就贸易问题展开磋商。二是当前上证综指估值分位数约为57%，处于中性水平★◆★■◆◆。（2）短期经济和盈利基本面处于弱修复趋势中。一是经济仍处于弱修复趋势中。二是已披露A股中报业绩预告显示A股盈利增速可能继续处于回升周期中■◆★◆◆。（3）短期流动性依然维持宽松。一是短期宏观流动性维持宽松■◆★★◆★：首先，美国9月降息仍是大概率◆★★；其次■■★★★，7月下半月央行有望加大资金投放力度。二是中美缓和、海外宽松、国内积极政策等可能导致外资、融资等资金流入股市进一步上升。

　　行业配置：短期继续均衡配置低估值蓝筹和成长行业。（1）短期低估值蓝筹和成长行业可能相对占优◆◆。一是复盘历史★◆，中报业绩期政策导向和高景气的行业表现相对占优★■■■。二是当前来看★◆■◆■◆，低估值蓝筹和成长可能相对占优◆◆：首先，当前科技创新和反内卷政策相关的TMT和钢铁、光伏★◆■★、建材等表现可能偏强；其次，当前高景气的行业主要集中在科技成长和有色金属、化工等■■◆■★◆。（2）当前成长中的汽车、传媒、通信凯发游戏大厅下载★★■■◆、医药◆◆，蓝筹中的农林牧渔、非银行金融、食品饮料、家电等性价比较高。（3）电子、机械◆■■★、纺服、化工、农林牧渔等行业可能受益于美对部分国家加征关税。（4）短期建议继续均衡配置■■：一是估值性价比和盈利增速可能较高的、电新、交运★◆★■、建材、大金融等行业◆◆★■；二是政策和产业趋势向上的传媒（游戏）、计算机（数字货币）、电子（消费电子）、通信（算力）■★■、机器人、军工★■◆■、创新药等。